# Investor Aktivis: Definisi, Peran, dan Pemain Utama *English: Activist Investor Explained: Definition, Role, and Leading Players* > Pelajari apa itu investor aktivis, peran mereka dalam mendorong perubahan perusahaan, taktik yang digunakan, dan tren terkini dalam aktivisme pemegang saham. **Definisi:** Investor aktivis adalah pemegang saham di perusahaan publik yang memiliki saham minoritas signifikan dan berupaya mendorong perubahan pada perusahaan tersebut. **URL:** https://invespedia.belajarforex.co.id/a/activist_investor --- ## Apa Itu Investor Aktivis? Investor aktivis adalah pemegang saham di perusahaan publik yang memiliki saham minoritas signifikan dan berupaya meyakinkan atau memaksa perusahaan untuk melakukan perubahan. Tujuan investor aktivis mungkin melibatkan pengaruh terhadap keputusan manajemen dalam berbagai topik, penggantian direktur, perubahan operasional untuk meningkatkan nilai perusahaan, atau mendorong penjualan perusahaan. Atau, mereka mungkin fokus pada memaksimalkan nilai pemegang saham atau pada tanggung jawab sosial perusahaan. Investor aktivis biasanya mencoba memenangkan pemegang saham lain dengan komunikasi publik dan diskusi pribadi. Mereka juga dapat mencoba kontes proksi untuk mencapai tujuan mereka. ### Poin Penting ## Menjelajahi Peran dan Dampak Investor Aktivis Investor aktivis, atau aktivis pemegang saham, juga bisa menjadi pihak yang mendorong perusahaan untuk memperbaiki kondisi kerja di luar negeri atau mendukung upaya perubahan iklim. Namun, banyak kampanye investor aktivis hanya berupaya memaksimalkan nilai pemegang saham, dan sebagian besar dari kampanye tersebut adalah pekerjaan hedge fund yang berspesialisasi dalam kombinasi unik antara tekanan publik, lobi di balik layar, dan keahlian bisnis yang diperlukan. Berbeda dengan dana pensiun publik dan reksa dana yang juga terkadang terlibat dalam aktivisme, hedge fund aktivis mungkin memiliki kepemilikan saham yang sangat terkonsentrasi dan melengkapinya dengan leverage tambahan dari derivatif seperti opsi saham untuk mengimbangi biaya kampanye yang cukup besar. Berbeda dengan investor institusional yang terkadang beralih ke aktivisme setelah memiliki investasi yang mengecewakan selama bertahun-tahun, hedge fund aktivis biasanya membeli saham di perusahaan yang berkinerja buruk sesaat sebelum menyerukan perubahan, dan berharap mendapat untung dari pemulihan dan apresiasi harga yang dihasilkan. Dibandingkan dengan investor institusional, hedge fund aktivis juga lebih bersedia menggunakan taktik konfrontatif, mulai dari surat bernada tajam kepada manajemen dan laporan publik yang tidak menguntungkan hingga pertarungan proksi yang bertujuan untuk menggulingkan direktur petahana. ### Tips Munculnya investor aktivis digambarkan sebagai respons pasar yang efektif terhadap masalah keagenan, yang timbul ketika agen (dalam hal ini manajemen perusahaan) memiliki kesempatan dan sarana untuk memperkaya diri mereka sendiri dengan mengorbankan klien (dalam hal ini pemegang saham - kelompok yang tersebar dengan kekuatan terbatas untuk melindungi kepentingan kepemilikan mereka). ## Taktik yang Digunakan oleh Investor Aktivis untuk Mendorong Perubahan Aktivis investor sering kali mengumumkan kampanye mereka dengan mengajukan formulir Schedule 13D ke U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), yang harus diajukan dalam waktu 10 hari kalender setelah mengakuisisi 5% atau lebih saham kelas suara perusahaan. Investor institusional yang memenuhi syarat dan investor pasif, yang berarti mereka yang tidak berusaha memperoleh atau mempengaruhi kendali perusahaan, mungkin malah mengajukan Schedule 13G yang disederhanakan dengan persyaratan pengungkapan dan ambang batas yang kurang ketat. Pengaju Schedule 13D harus mengungkapkan, di antara fakta-fakta lain, alasan mereka mengakuisisi saham dan rencana apa pun yang mungkin mereka miliki untuk perusahaan dalam hal merger dan akuisisi, pelepasan aset, kapitalisasi atau dividen, atau kebijakan lainnya. Pengajuan 13D awal memberikan kesempatan emas bagi investor aktivis untuk mempublikasikan kasus mereka untuk perubahan di perusahaan target. Pada saat yang sama, pengajuan tersebut membatasi kemampuan aktivis untuk mengubah kepemilikan saham dan rencana mereka untuk perusahaan di luar pandangan publik. Setiap perubahan pada fakta yang diungkapkan pada Schedule 13D harus dilaporkan dalam pengajuan yang diamandemen "segera", berdasarkan aturan SEC saat ini. Investor aktivis dapat menggunakan pengajuan Schedule 13D yang diamandemen untuk mengomentari tanggapan perusahaan terhadap proposal mereka. Misalnya, ketika Netflix, Inc. (NFLX) mengadopsi "poison pill" setelah dana yang terafiliasi dengan Carl Icahn melaporkan kepemilikan hampir 10% di perusahaan streaming video tersebut, dana tersebut mengajukan pengungkapan yang diamandemen yang menyebut "poison pill" sebagai "contoh tata kelola perusahaan yang buruk." Investor aktivis juga dapat menulis surat bernada tajam kepada manajer petahana, mengeluarkan siaran pers yang memperdebatkan kasus mereka kepada pemegang saham lain, atau melobi investor institusional secara pribadi untuk berpihak pada mereka. ### Penting Investor aktivis harus menggunakan taktik persuasif. Tanpa pengambilalihan yang bermusuhan, mereka perlu meyakinkan cukup banyak pemegang saham untuk mengganti dewan dalam pertarungan proksi atau mengancam secara kredibel untuk melakukannya. ## Tren dan Prospek Masa Depan untuk Aktivisme Pemegang Saham Telah ada klaim bahwa "aktivisme sekarat," keluh Carl Icahn pada Mei 2022, membandingkan pendekatan legendaris investor yang tanpa pengekangan di masa lalu. Beberapa orang khawatir perubahan yang diusulkan pada persyaratan pengungkapan Schedule 13D pada tahun 2022 merupakan ancaman mendesak, dengan Elliott Investment Management menyatakan secara publik bahwa aturan yang diusulkan "akan hampir menghentikan aktivisme." Pada Februari 2022, SEC mengusulkan untuk mempersingkat batas waktu pengajuan Schedule 13 awal dari 10 hari kalender menjadi 5, dengan amandemen jatuh tempo dalam satu hari setelah perubahan material daripada "segera" seperti saat ini. Proposal tersebut, jika disahkan, secara efektif akan memaksa pengaju 13D untuk merinci kepemilikan derivatif (seperti opsi) yang memberikan kepentingan ekonomi di perusahaan tanpa hak pemegang saham yang terkait dengan posisi saham langsung. Mungkin yang lebih kontroversial, aturan yang diusulkan tidak lagi mengharuskan investor untuk setuju bertindak bersama dan ditunjuk sebagai satu kelompok oleh SEC untuk tujuan pelaporan Schedule 13D. Aturan juga telah diusulkan untuk mempersulit pemegang saham aktivis untuk menekan inisiatif lingkungan atau pro-ESG perusahaan. Ketua SEC Gary Gensler berpendapat bahwa persyaratan yang ditingkatkan yang diusulkan akan mengatasi "ketidaksimetrisan informasi" antara investor aktivis dan pemegang saham lainnya. Para kritikus berpendapat bahwa aturan yang diusulkan akan membuat aktivisme tidak menguntungkan dengan membuatnya lebih sulit dan mahal bagi investor aktivis untuk mengakumulasi saham yang signifikan, sambil menghambat komunikasi antar pemegang saham. Meskipun ada usulan perubahan aturan, aktivisme pemegang saham tampaknya terus berjalan dengan kecepatan yang stabil, untuk saat ini. Misalnya, investor aktivis Nelson Peltz dilaporkan meraup keuntungan lebih dari $150 juta dengan mengakuisisi saham Disney (DIS) pada November 2022, dalam sebuah langkah yang memicu pertarungan proksi terhadap CEO yang kembali, Bob Iger; namun, pertarungan singkat ini dibatalkan setelah Iger mengumumkan rencana restrukturisasi yang diharapkan dapat menghemat raksasa media tersebut sebesar $5,5 miliar dalam biaya dan memangkas 7.000 karyawan. Peltz menyatakan kepuasan dengan arah perusahaan dan keputusan untuk melakukan perubahan, memuji Iger dan tim manajemennya. Pada awal 2023, ValueAct Capital Management, sebuah hedge fund aktivis yang berbasis di San Francisco, mengambil saham di perusahaan streaming media Spotify Technology SA (SPOT), dengan tujuan memotong biaya dan merampingkan manajemen. ValueAct juga telah mengungkapkan posisi besar dan kursi dewan di SalesForce (CRM), yang kini memiliki tidak kurang dari lima pemegang saham investor aktivis besar di dewan dengan posisi panjang, yang mengakibatkan langkah pemotongan biaya awal 2023 yang mencakup PHK 10% karyawan perusahaan. Dalam ketiga contoh ini, pasar bereaksi positif terhadap masuknya pemegang saham aktivis, melihat harga saham mereka kemudian berkinerja lebih baik. ## Apakah Investor Aktivis Pernah Berdamai dengan Perusahaan? Ya, karena investasi aktivis bukanlah permainan zero-sum. Karena investor aktivis dan manajemen petahana memiliki kepentingan yang sama dalam kesuksesan perusahaan, mereka terkadang dapat menyetujui kompromi yang dapat diterima bersama. Perjanjian semacam itu biasanya memberikan perwakilan investor aktivis di dewan direksi perusahaan sebagai imbalan atas janji untuk mendukung manajemen dan calon direktur perusahaan untuk jangka waktu tertentu. Perjanjian tersebut juga dapat menentukan langkah-langkah yang akan diambil manajemen atas permintaan investor aktivis, sambil menyertakan ketentuan standstill yang mencegah aktivis meningkatkan kepemilikan saham mereka di perusahaan atau mengharuskan mereka untuk mempertahankan kepemilikan saham minimum tertentu. ## Apakah Aktivisme Pemegang Saham Akan Mati? Meskipun beberapa orang takut perubahan aturan SEC yang baru-baru ini diusulkan dapat meredam investasi aktivis, hal itu belum terlihat melambat. Setelah mengalami penurunan pada tahun 2020 dan 2021 karena pembatasan COVID-19, investor aktivis terlihat kembali di atas level tahun 2019. Faktanya, aktivitas aktivisme pemegang saham mencapai rekor tertinggi pada tahun 2022. Beberapa memprediksi tren kenaikan ini akan berlanjut hingga 2023 dan seterusnya meskipun ada hambatan peraturan yang mungkin muncul, meskipun hanya waktu yang akan menjawab. ## Apakah Investor Aktivis Menciptakan Nilai? Investor aktivis terkadang efektif dalam mengatasi masalah keagenan yang dihadapi oleh pemegang saham yang kepentingannya tidak selalu sejalan dengan tim manajemen yang mapan. Mereka tentu saja telah menciptakan nilai bagi diri mereka sendiri dan pemegang saham lainnya. Investasi aktivis tidak dapat dengan mudah dikategorikan sebagai baik atau buruk. Investor aktivis mengutamakan kepentingan mereka sendiri dan merealisasikan sebagian besar nilai yang mereka buka. Fokus jangka pendek mereka pada strategi yang kemungkinan akan menaikkan harga saham, seperti pengembalian modal kepada pemegang saham dalam bentuk dividen atau pembelian kembali saham, dapat mencegah perusahaan melakukan investasi jangka panjang yang diperlukan. ## Investor Aktivis Mana yang Menghasilkan Kenaikan Harga Saham Terbesar di Awal? Sulit untuk mengetahui secara pasti investor aktivis mana yang lebih sukses secara dolar-demi-dolar dan faktor lain apa yang dapat menyebabkan kenaikan saham tertentu selain dari aktivis yang mengambil saham, tetapi kita dapat melihat pengungkapan SEC dan pernyataan publik yang dibuat oleh investor ini. Elliott Investment Management, misalnya, mengklaim bahwa investasinya menerima kenaikan rata-rata 8% pada saham perusahaan target pada hari perusahaan tersebut mempublikasikan kepemilikan sahamnya. Menurut Elliott, keterlibatan aktivisnya telah meningkatkan nilai pasar perusahaan yang ditargetkan secara agregat lebih dari $30 miliar. ## Siapa Investor Aktivis Terbesar? Pemegang saham aktivis terbesar berdasarkan aset kelolaan (AUM) per Q1 2023 terdaftar dalam tabel di bawah ini, dipimpin oleh Third Point Partners yang berbasis di New York City: ## Kesimpulan Investor aktivis menggunakan kepemilikan saham minoritas signifikan mereka untuk mendorong perubahan di perusahaan publik. Taktik umum yang digunakan oleh investor aktivis untuk memenangkan dukungan dari pemegang saham lain dan manajemen termasuk pertarungan proksi dan komunikasi publik atau pribadi. Tuntutan mereka bisa berupa pemotongan biaya, PHK, perampingan manajemen, dan penjualan unit yang tidak menguntungkan. Tujuan mereka bisa berupa keuntungan bagi diri mereka sendiri (dan klien), memaksimalkan nilai pemegang saham, dan, terkadang, mengatasi tanggung jawab sosial perusahaan. Kampanye aktivis yang sukses yang meningkatkan kinerja pasar terjadi di Disney dan Salesforce. ## FAQ **Apa yang dimaksud dengan investor aktivis?** Investor aktivis adalah pemegang saham di perusahaan publik yang memiliki saham minoritas signifikan dan berupaya meyakinkan atau memaksa perusahaan untuk melakukan perubahan. **Bagaimana cara investor aktivis mendorong perubahan di perusahaan?** Investor aktivis biasanya mencoba memenangkan pemegang saham lain dengan komunikasi publik dan diskusi pribadi, serta dapat mencoba kontes proksi untuk mencapai tujuan mereka. **Apa saja taktik yang digunakan oleh investor aktivis?** Taktik yang digunakan meliputi pengajuan formulir Schedule 13D ke SEC, penulisan surat bernada tajam kepada manajemen, mengeluarkan siaran pers, dan melobi investor institusional. **Apakah aktivisme pemegang saham akan mati?** Meskipun ada kekhawatiran tentang perubahan aturan SEC, aktivitas aktivisme pemegang saham telah mencapai rekor tertinggi pada tahun 2022 dan diprediksi akan terus berlanjut. **Apakah investor aktivis selalu menciptakan nilai bagi perusahaan?** Investor aktivis efektif dalam mengatasi masalah keagenan dan telah menciptakan nilai, namun fokus jangka pendek mereka pada strategi yang menaikkan harga saham dapat menghambat investasi jangka panjang yang diperlukan perusahaan.