# Box Spread: Strategi Arbitrase Opsi *English: Box Spread: Definition, Example, Uses, and Hidden Risks* > Pelajari tentang Box Spread, strategi arbitrase opsi yang mengunci keuntungan dengan menggabungkan spread call dan put. Pahami cara kerja, risiko, dan contohnya. **Definisi:** Box spread adalah strategi arbitrase opsi yang menggabungkan spread call dan put dengan strike price dan tanggal kedaluwarsa yang sama untuk mengunci keuntungan tetap. **URL:** https://invespedia.belajarforex.co.id/b/boxspread --- ## Apa Itu Box Spread? Box spread adalah strategi arbitrase opsi yang mengunci perbedaan antara dua strike price dengan menggabungkan bull call spread dan bear put spread dengan strike price dan tanggal kedaluwarsa yang identik. Strategi ini berfungsi seperti pinjaman sintetis atau obligasi tanpa kupon: Anda membayar hari ini dan menerima jumlah tetap saat kedaluwarsa, sehingga semakin rendah biaya awal Anda, semakin tinggi implied interest rate-nya. ### Poin Penting ## Cara Membangun Box Spread BVE = HSP – LSP MP = BVE – (NPP + Komisi) ML = NPP + Komisi Di mana: BVE = Nilai Box saat kedaluwarsa HSP = Strike price yang lebih tinggi LSP = Strike price yang lebih rendah MP = Keuntungan Maksimum NPP = Premi bersih yang dibayarkan ML = Kerugian Maksimum Untuk membangun box spread, seorang trader membeli call in-the-money (ITM), menjual call out-of-the-money (OTM), membeli put in-the-money (ITM), dan menjual put out-of-the-money (OTM). Dengan kata lain, membeli call dan put ITM lalu menjual call dan put OTM. Mengingat ada empat opsi dalam kombinasi ini, biaya untuk menerapkan strategi ini—khususnya, komisi yang dikenakan—dapat menjadi faktor signifikan dalam potensi profitabilitasnya. Strategi opsi yang kompleks, seperti ini, terkadang disebut sebagai alligator spreads. ### Fakta Cepat Box spread secara efektif menciptakan pinjaman sintetis. Seperti obligasi tanpa kupon, strategi ini awalnya dibeli dengan diskon dan harganya terus meningkat seiring waktu hingga kedaluwarsa di mana nilainya sama dengan jarak antara strike price. ## Memahami Box Spread Box spread paling optimal digunakan ketika spread itu sendiri dihargai lebih rendah dibandingkan dengan nilai kedaluwarsanya. Ketika trader percaya spread dihargai terlalu tinggi, mereka mungkin menggunakan short box, yang menggunakan pasangan opsi yang berlawanan. Konsep box muncul ketika mempertimbangkan tujuan dari dua vertical spread, bull call dan bear put, yang terlibat. Bullish vertical spread memaksimalkan keuntungannya ketika aset dasar ditutup pada strike price yang lebih tinggi saat kedaluwarsa. Bearish vertical spread memaksimalkan keuntungannya ketika aset dasar ditutup pada strike price yang lebih rendah saat kedaluwarsa. Dengan menggabungkan bull call spread dan bear put spread, trader menghilangkan ketidakpastian, yaitu di mana aset dasar ditutup saat kedaluwarsa. Hal ini karena payoffnya akan selalu sama dengan perbedaan antara dua strike price saat kedaluwarsa. Jika biaya spread, setelah komisi, lebih rendah dari perbedaan antara dua strike price, maka trader mengunci keuntungan tanpa risiko, menjadikannya strategi delta-neutral. Jika tidak, trader telah merealisasikan kerugian yang semata-mata terdiri dari biaya eksekusi strategi ini. ### Tips Akan ada saatnya ketika box lebih mahal daripada spread antara strike price. Jika demikian, long box tidak akan berhasil tetapi short box mungkin bisa. Strategi ini membalikkan rencana, menjual opsi ITM dan membeli opsi OTM. ## Risiko Tersembunyi dalam Box Spread Meskipun box spread umum digunakan untuk manajemen kas dan dilihat sebagai cara untuk melakukan arbitrase suku bunga dengan risiko rendah, ada beberapa risiko tersembunyi. Yang pertama adalah suku bunga dapat bergerak sangat berlawanan dengan Anda, menyebabkan kerugian seperti pada investasi pendapatan tetap lainnya yang sensitif terhadap suku bunga. Bahaya potensial kedua, yang mungkin kurang jelas, adalah risiko eksekusi dini. Opsi bergaya Amerika, seperti opsi yang terdaftar di sebagian besar saham AS, dapat dieksekusi lebih awal (yaitu, sebelum kedaluwarsa), dan oleh karena itu dimungkinkan bahwa opsi short yang menjadi sangat ITM dapat ditugaskan. Dalam konstruksi box normal, ini tidak mungkin terjadi, karena Anda akan memiliki call dan put yang dalam, tetapi harga saham dapat bergerak signifikan, dan kemudian Anda menemukan diri Anda dalam situasi di mana Anda mungkin ditugaskan. Risiko ini meningkat untuk short box yang ditulis pada opsi saham tunggal, seperti kasus terkenal seorang trader Robinhood yang kehilangan lebih dari 2.000% pada short box ketika put yang dalam yang dijual kemudian ditugaskan, menyebabkan platform mengeksekusi call yang dimiliki untuk mendapatkan saham yang dibutuhkan untuk memenuhi penugasan. Bencana ini diposting secara online termasuk di berbagai subreddit, di mana ia telah menjadi cerita peringatan (terutama setelah trader tersebut membual bahwa itu adalah strategi yang hampir tanpa risiko). Pelajaran di sini adalah untuk menghindari short box atau hanya menulis short box pada indeks (atau yang serupa) yang malah menggunakan opsi Eropa, yang tidak mengizinkan eksekusi dini. ## Contoh Box Spread Saham Perusahaan A diperdagangkan seharga $51,00. Setiap kontrak opsi dalam empat kaki box mengontrol 100 lembar saham. Rencananya adalah: * Beli call ITM dengan strike $50 (harga $123) * Jual call OTM dengan strike $55 (harga $97) * Beli put ITM dengan strike $50 (harga $269) * Jual put OTM dengan strike $45 (harga $329) Total biaya perdagangan sebelum komisi adalah $329 - $123 + $269 - $97 = $378. Spread antara strike price adalah 53 - 49 = 4. Kalikan dengan 100 lembar saham per kontrak = $400 untuk box spread. Dalam kasus ini, perdagangan dapat mengunci keuntungan sebesar $22 sebelum komisi. Biaya komisi untuk keempat kaki kesepakatan harus kurang dari $22 agar menguntungkan. Itu adalah margin yang sangat tipis, dan ini hanya ketika biaya bersih box lebih rendah dari nilai kedaluwarsa spread, atau perbedaan antara strike price. ## Kapan Sebaiknya Menggunakan Strategi Box? Strategi box paling cocok untuk memanfaatkan implied interest rate yang lebih menguntungkan daripada yang dapat diperoleh melalui saluran kredit biasa (misalnya, bank). Oleh karena itu, strategi ini paling sering digunakan untuk tujuan manajemen kas. ## Apakah Box Spread Bebas Risiko? Long box, secara teori, adalah strategi berisiko rendah yang terutama sensitif terhadap suku bunga. Long box akan selalu kedaluwarsa dengan nilai yang setara dengan jarak antara dua strike price yang digunakan. Namun, short box dapat dikenakan risiko penugasan dini ketika menggunakan opsi Amerika. ## Apa Itu Short Box Spread? Short box, berbeda dengan long box standar, melibatkan penjualan call dan put yang dalam ITM dan pembelian yang OTM. Hal ini akan dilakukan jika harga box diperdagangkan lebih tinggi dari jarak antara strike price (yang dapat disebabkan oleh beberapa alasan, termasuk lingkungan suku bunga rendah atau pembayaran dividen yang tertunda untuk opsi saham tunggal). ## Kesimpulan Box spread dianggap sebagai strategi opsi arbitrase. Jika Anda adalah seorang trader yang memahami seluk-beluk strategi kompleks ini, Anda mungkin dapat mengunci keuntungan selama total biaya spread lebih rendah dari nilai kedaluwarsa spread strike price. Seperti halnya hal lainnya, pastikan Anda sepenuhnya menyadari risiko yang terkait dengan box spread (atau pergerakan investasi lainnya yang Anda buat) untuk memastikan Anda meminimalkan risiko kerugian Anda. ## FAQ **Apa itu box spread?** Box spread adalah strategi arbitrase opsi yang menggabungkan empat kontrak opsi untuk mengunci keuntungan tetap, mirip dengan pinjaman sintetis. **Bagaimana cara membangun box spread?** Untuk membangun box spread, Anda membeli call ITM, menjual call OTM, membeli put ITM, dan menjual put OTM dengan strike price dan tanggal kedaluwarsa yang sama. **Apakah box spread bebas risiko?** Secara teori, long box adalah strategi berisiko rendah yang sensitif terhadap suku bunga. Namun, short box dapat memiliki risiko penugasan dini, terutama dengan opsi Amerika. **Kapan sebaiknya menggunakan strategi box?** Strategi box paling baik digunakan untuk memanfaatkan implied interest rate yang lebih baik daripada yang ditawarkan oleh saluran kredit tradisional, seringkali untuk tujuan manajemen kas. **Apa risiko utama dari box spread?** Risiko utama box spread adalah pergerakan suku bunga yang merugikan dan, untuk short box, risiko eksekusi dini opsi yang dapat menyebabkan kerugian besar.