# Memahami Obligasi Konversi Kontingen (CoCos) di Perbankan Eropa *English: Understanding Contingent Convertibles (CoCos) in European Banking* > Pelajari tentang Obligasi Konversi Kontingen (CoCos) di perbankan Eropa: apa itu, cara kerjanya, dan risikonya bagi investor. **Definisi:** Obligasi konversi kontingen (CoCos) adalah sekuritas utang yang diterbitkan oleh bank Eropa yang secara otomatis berubah menjadi ekuitas atau dihapuskan nilainya ketika modal bank turun di bawah ambang batas tertentu. **URL:** https://invespedia.belajarforex.co.id/c/contingentconvertible --- ## Memahami Obligasi Konversi Kontingen (CoCos) di Perbankan Eropa ### Poin Penting ## Apa Itu Obligasi Konversi Kontingen (CoCos)? Obligasi konversi kontingen (CoCos) adalah sekuritas utang yang diterbitkan oleh bank-bank Eropa untuk memperkuat struktur modal mereka. Obligasi ini secara otomatis dikonversi menjadi ekuitas atau dihapuskan nilainya ketika modal bank turun di bawah ambang batas yang ditentukan, membantu menstabilkan institusi selama tekanan finansial. Dirancang untuk memenuhi persyaratan modal Basel III, CoCos berfungsi sebagai penyangga terhadap potensi kegagalan bank. Mereka datang dengan imbal hasil yang lebih tinggi daripada obligasi tradisional tetapi membawa risiko kehilangan pokok atau konversi paksa. Investopedia / Michela Buttignol ## Seluk Beluk Obligasi Konversi Kontingen (CoCos) ### Tujuan CoCos secara otomatis menutupi kerugian bank dan membantu memenuhi persyaratan modal Tambahan Tingkat 1 (AT1) dan Tingkat 2 (T2) yang ditetapkan oleh Basel III. ### Membandingkan CoCos dan Obligasi Konversi: Perbedaan Utama Terdapat perbedaan signifikan antara obligasi konversi kontingen yang diterbitkan bank dan obligasi konversi standar. Obligasi konversi memiliki karakteristik seperti obligasi. Mereka membayar tingkat bunga reguler dan memiliki senioritas dalam kasus gagal bayar bisnis yang mendasarinya. Sekuritas ini memungkinkan pemegang obligasi untuk mengkonversinya menjadi saham biasa penerbit pada harga kesepakatan yang ditetapkan. Ini memberi investor potensi apresiasi harga saham. Harga kesepakatan adalah harga saham spesifik yang perlu dicapai agar konversi terjadi. Investor dapat memperoleh manfaat dari obligasi konversi karena obligasi tersebut dapat dikonversi menjadi saham ketika harga saham perusahaan meningkat. Fitur ini memungkinkan investor untuk mendapatkan manfaat dari suku bunga tetap dan potensi kenaikan harga saham. ### Fitur Unik Obligasi Konversi Kontingen (CoCos) CoCos meningkatkan obligasi konversi dengan mengubah ketentuan konversi. Seperti halnya obligasi konversi, investor menerima pembayaran bunga tetap secara berkala selama masa berlaku obligasi. Tetapi CoCos secara otomatis menciptakan kerugian bagi investor jika modal penerbit turun di bawah tingkat tertentu. Jika modal bank turun menjadi 7% atau 5,125% dari aset tertimbang risiko, hal itu dapat memicu tiga hasil: Pemicu dapat berupa harga saham, persyaratan modal regulator, atau permintaan manajemen. ### Fakta Cepat Penggunaan CoCos belum diperkenalkan di industri perbankan AS. ## Asal Usul dan Perkembangan CoCos Obligasi konversi kontingen menjadi populer sebagai bantuan bagi lembaga keuangan dalam memenuhi persyaratan modal Basel III. Basel III adalah perjanjian peraturan yang menguraikan serangkaian standar minimum untuk industri perbankan. Tujuannya adalah untuk meningkatkan pengawasan, manajemen risiko, dan kerangka peraturan untuk sektor keuangan yang kritis. ### Kerangka Basel III Sebagai bagian dari standar, bank harus mempertahankan modal yang cukup untuk dapat menahan krisis keuangan dan menyerap kerugian tak terduga dari pinjaman dan investasi. Kerangka Basel III memperketat persyaratan modal bank dengan membatasi jenis modal yang dapat mereka sertakan dalam berbagai tingkatan dan struktur modal mereka. Salah satu jenis modal bank adalah modal Tingkat 1 - modal dengan peringkat tertinggi yang tersedia untuk mengimbangi pinjaman bermasalah di neraca lembaga. Modal Tingkat 1 mencakup laba ditahan - akumulasi laba - serta saham biasa. Bank menerbitkan saham kepada investor untuk mengumpulkan dana untuk operasi mereka dan untuk mengimbangi kerugian utang bermasalah. CoCos bertindak sebagai modal Tambahan Tingkat 1 (AT1), membantu bank-bank Eropa memenuhi persyaratan Basel III. Mereka memungkinkan bank untuk menyerap kerugian dari penjaminan emisi pinjaman bermasalah atau tekanan industri keuangan lainnya. ## Strategi Perbankan dengan Obligasi Konversi Kontingen Bank menggunakan obligasi konversi kontingen secara berbeda dari cara perusahaan menggunakan obligasi konversi. Bank memiliki seperangkat parameter sendiri yang menjamin konversi obligasi menjadi saham. Peristiwa pemicu untuk CoCos dapat berupa nilai modal Tingkat 1 bank, penilaian otoritas pengawas, atau nilai saham bank yang mendasarinya. Bank menyerap kerugian finansial melalui obligasi CoCo. Alih-alih mengkonversi obligasi menjadi saham biasa berdasarkan apresiasi harga saham semata, investor di CoCos setuju untuk mengambil ekuitas sebagai imbalan atas pendapatan reguler dari utang ketika rasio modal bank turun di bawah standar peraturan. Penting untuk dicatat, harga saham mungkin lebih rendah dari yang diinginkan ketika konversi dipicu. Jika bank mengalami kesulitan keuangan dan membutuhkan modal, hal ini tercermin dalam nilai sahamnya. Akibatnya, CoCos dapat dikonversi menjadi ekuitas sementara harga saham menurun. Ini membuat investor berisiko mengalami kerugian. ### Manfaat bagi Bank 1. Obligasi konversi kontingen adalah produk yang ideal untuk bank yang kurang modal di pasar di seluruh dunia karena dilengkapi dengan opsi tertanam yang memungkinkan bank untuk memenuhi persyaratan modal dan membatasi distribusi modal pada saat yang bersamaan. 2. Bank penerbit mendapat manfaat dari CoCo dengan mengumpulkan modal dari penerbitan obligasi. Namun, jika bank telah menjamin banyak pinjaman bermasalah, bank tersebut mungkin turun di bawah persyaratan modal Basel Tingkat 1. Dalam hal ini, CoCo memiliki ketentuan bahwa bank tidak perlu membayar pembayaran bunga berkala, dan bahkan dapat menghapus seluruh utang untuk memenuhi persyaratan Tingkat 1. 3. Ketika bank mengkonversi CoCo menjadi saham, bank dapat menghapus nilai utang dari sisi liabilitas neracanya. Perubahan pembukuan ini memungkinkan bank untuk menjamin pinjaman tambahan. 4. Sekuritas ini tidak memiliki tanggal akhir di mana pokok harus dikembalikan kepada investor. Jika bank mengalami kesulitan keuangan, bank dapat menunda pembayaran bunga, memaksa konversi menjadi ekuitas, atau, dalam situasi yang mengerikan, menghapus utang hingga nol. ### Fakta Cepat Bank-bank AS menerbitkan saham preferen alih-alih CoCos untuk memenuhi persyaratan modal AT1. ## Menimbang Kelebihan dan Kekurangan Berinvestasi di CoCos ### Kelebihan ### Risiko Bank-bank Eropa dapat mengumpulkan modal Tingkat 1 dengan menerbitkan obligasi CoCo. Jika perlu, bank dapat menunda pembayaran bunga atau menghapus utang hingga nol. Investor menerima pembayaran bunga hasil tinggi secara berkala. Jika konversi CoCo dipicu oleh harga saham yang lebih tinggi, investor akan menerima apresiasi saham. Investor menanggung risiko dan memiliki sedikit kendali jika obligasi dikonversi menjadi saham. CoCos yang dikonversi menjadi saham dapat mengakibatkan investor menerima saham saat harga saham menurun. Investor mungkin kesulitan menjual posisi mereka di CoCos jika regulator tidak mengizinkan penjualan. Bank yang menerbitkan CoCos harus membayar suku bunga yang lebih tinggi daripada obligasi tradisional. ## Contoh CoCos dalam Aksi Misalkan Deutsche Bank menerbitkan obligasi konversi kontingen dengan pemicu yang ditetapkan pada modal Tingkat 1 inti alih-alih harga kesepakatan. Jika modal Tingkat 1 turun di bawah 5%, obligasi konversi secara otomatis dikonversi menjadi ekuitas, dan bank meningkatkan rasio modalnya dengan menghapus utang obligasi dari neracanya. Jika seorang investor memiliki CoCo dengan nilai nominal $1.000 yang membayar 8% per tahun dalam bentuk bunga, maka pemegang obligasi menerima $80 per tahun. Saham diperdagangkan pada $100 per saham ketika bank melaporkan kerugian pinjaman yang meluas. Modal Tingkat 1 bank turun di bawah tingkat 5%, yang memicu CoCos untuk dikonversi menjadi saham. Rasio konversi memungkinkan investor untuk menerima 25 saham bank untuk investasi $1.000 di CoCo. Namun, saham tersebut terus menurun dari $100 menjadi $40 selama beberapa minggu terakhir. 25 saham bernilai $1.000 pada $40 per saham. Investor memutuskan untuk menahan saham, dan keesokan harinya, harganya turun menjadi $30 per saham. 25 saham sekarang bernilai $750, dan investor telah kehilangan 25%. Investor CoCo harus menimbang risiko kebutuhan untuk bertindak cepat jika obligasi dikonversi untuk menghindari kerugian. Seperti yang disebutkan sebelumnya, ketika pemicu CoCo terjadi, itu mungkin bukan waktu yang ideal untuk membeli saham. ### CoCos dan Kegagalan Credit Suisse Pada tahun 2023, sekuritas konversi kontingen Credit Suisse Group AG mengalami kerugian bersejarah sebesar $17 miliar setelah UBS Group AG setuju untuk membeli bank tersebut. Pemerintah Swiss menengahi kesepakatan tersebut untuk menahan krisis kepercayaan yang menyebar di pasar keuangan global. Kesepakatan tersebut memicu penghapusan total CoCos, yang memicu reaksi marah dari beberapa pemegang obligasi. Credit Suisse memiliki 13 isu CoCo yang beredar senilai gabungan 16 miliar franc Swiss. CoCos dirancang untuk krisis seperti ini, dengan risiko yang diketahui. Obligasi CoCo dari pemberi pinjaman Eropa lainnya juga anjlok, dengan surat utang 7,125% Deutsche Bank senilai £650 juta ($792 juta) mengalami penurunan satu hari terbesar. CoCos adalah cara populer bagi bank-bank Eropa untuk mengumpulkan modal sambil memberikan kapasitas tambahan penyerap kerugian di saat-saat sulit. Namun, pengalaman Credit Suisse menimbulkan kekhawatiran tentang masa depan pasar CoCo dan obligasi AT1. Sementara regulator Eropa menegaskan kembali bahwa ekuitas harus menyerap kerugian sebelum pemegang obligasi, keputusan untuk menghapus utang paling berisiko bank memicu respons marah dari beberapa kreditur. Perlu dicatat bahwa sebagian besar bank lain di Eropa dan Inggris Raya memiliki perlindungan yang lebih besar untuk obligasi AT1 mereka. Credit Suisse dan UBS memiliki bahasa dalam ketentuan kesepakatan mereka yang memungkinkan penghapusan permanen. ## Bagaimana CoCos Berbeda dari Obligasi Konversi? Obligasi konversi kontingen (CoCos) dan obligasi konversi keduanya memiliki titik harga yang memicu konversi obligasi menjadi ekuitas atau saham. Namun, CoCos memiliki beberapa pemicu sementara obligasi konversi tradisional hanya memiliki satu. CoCos membayar suku bunga yang lebih tinggi daripada obligasi konversi karena risikonya. Mereka memiliki opsi khusus yang membantu bank menyerap kerugian modal. Selain itu, pemegang obligasi konversi memiliki prioritas jika terjadi gagal bayar bisnis yang mendasarinya. CoCos adalah utang sekunder yang diterbitkan oleh bank. CoCos terutama digunakan oleh bank untuk meningkatkan posisi keuangan mereka, sementara perusahaan menggunakan obligasi konversi untuk mengumpulkan modal. ## Apakah Obligasi Konversi Kontingen Diatur? Ya, CoCos diatur di Uni Eropa di bawah kerangka peraturan Basel III. Kerangka kerja ini menetapkan standar minimum untuk industri perbankan untuk meningkatkan pengawasan, manajemen risiko, dan persyaratan modal. ## Apa yang Terjadi pada Obligasi Konversi Kontingen Selama Krisis Keuangan? Selama periode tekanan keuangan atau ketidakpastian bagi bank, nilai CoCos dapat menurun secara signifikan, karena merupakan instrumen berisiko tinggi. Jika bank sedang berjuang dan membutuhkan modal tambahan, nilai sahamnya dapat menurun, membuat investor CoCo berisiko mengalami kerugian. Jika bank gagal memenuhi persyaratan modalnya, bank dapat menunda pembayaran bunga atau mengkonversi obligasi menjadi ekuitas dengan harga lebih rendah untuk memenuhi standar peraturan. Dalam situasi yang mengerikan, bank dapat menghapus nilai CoCos hingga nol. ## Intinya CoCos adalah instrumen utang yang terutama diterbitkan oleh bank-bank Eropa untuk memperkuat ketahanan finansial mereka di bawah peraturan Basel III. Dibuat setelah krisis keuangan 2008, mereka secara otomatis dikonversi menjadi ekuitas ketika modal bank turun di bawah ambang batas tertentu. Ini mencegah bailout yang didanai pembayar pajak. CoCos biasanya menawarkan imbal hasil yang lebih tinggi daripada obligasi tradisional, mencerminkan risiko yang lebih besar, terutama untuk potensi kerugian jika konversi dipicu selama kesulitan keuangan. Meskipun dapat menstabilkan struktur modal bank, kompleksitas dan risikonya membuatnya hanya cocok untuk investor yang sepenuhnya memahami mekanisme dan potensi kerugiannya. ## FAQ **Apa tujuan utama dari Obligasi Konversi Kontingen (CoCos)?** Tujuan utama CoCos adalah untuk memperkuat struktur modal bank dan berfungsi sebagai penyangga terhadap potensi kegagalan bank dengan secara otomatis mengkonversi menjadi ekuitas atau dihapuskan nilainya ketika modal bank turun di bawah ambang batas yang ditentukan. **Bagaimana CoCos berbeda dari obligasi konversi tradisional?** CoCos memiliki beberapa pemicu konversi yang dapat berupa harga saham, persyaratan modal regulator, atau permintaan manajemen, sementara obligasi konversi tradisional hanya memiliki satu pemicu yaitu harga kesepakatan. CoCos juga membayar suku bunga yang lebih tinggi karena risikonya yang lebih besar dan tidak memiliki prioritas senioritas jika terjadi gagal bayar bisnis yang mendasarinya. **Apa risiko utama bagi investor yang berinvestasi di CoCos?** Risiko utama bagi investor CoCos adalah potensi kehilangan pokok atau konversi paksa menjadi ekuitas ketika harga saham bank sedang menurun, yang dapat mengakibatkan kerugian signifikan bagi investor. **Apakah CoCos diatur di Eropa?** Ya, CoCos diatur di Uni Eropa di bawah kerangka peraturan Basel III, yang menetapkan standar minimum untuk industri perbankan guna meningkatkan pengawasan, manajemen risiko, dan persyaratan modal. **Apa yang terjadi pada CoCos selama krisis keuangan?** Selama periode tekanan keuangan, nilai CoCos dapat menurun secara signifikan. Jika bank gagal memenuhi persyaratan modalnya, bank dapat menunda pembayaran bunga, mengkonversi obligasi menjadi ekuitas dengan harga lebih rendah, atau bahkan menghapus nilai CoCos hingga nol.