# Front-Running: Definisi, Contoh, dan Legalitas *English: Front-Running Definition, Example, and Legality* > Pelajari apa itu front-running, cara kerjanya, contohnya, dan mengapa praktik ini ilegal dan tidak etis dalam dunia keuangan. **Definisi:** Front-running adalah praktik perdagangan aset keuangan oleh broker yang memiliki pengetahuan internal tentang transaksi mendatang yang akan berdampak signifikan pada harganya. **URL:** https://invespedia.belajarforex.co.id/f/frontrunning --- ## Apa Itu Front-Running? Front-running adalah perdagangan saham atau aset keuangan lainnya oleh broker yang memiliki pengetahuan internal tentang transaksi mendatang yang akan berdampak signifikan pada harganya. Broker juga dapat melakukan front-running berdasarkan pengetahuan orang dalam bahwa perusahaan mereka akan mengeluarkan rekomendasi "beli" atau "jual" kepada klien yang hampir pasti akan memengaruhi harga aset. Eksploitasi informasi yang belum publik ini ilegal dan tidak etis dalam hampir semua kasus. Front-running juga disebut tailgating. ### Poin Penting ## Cara Kerja Front-Running Berikut adalah contoh sederhana front-running: Katakanlah seorang broker menerima pesanan dari klien besar untuk membeli 500.000 saham XYZ Co. Pembelian sebesar itu pasti akan menaikkan harga saham seketika, setidaknya dalam jangka pendek. Broker menunda permintaan tersebut sejenak dan pertama-tama membeli beberapa saham XYZ untuk portofolio pribadinya. Kemudian pesanan klien diproses. Broker segera menjual saham XYZ dan meraup keuntungan. Bentuk front-running ini ilegal dan tidak etis. Broker telah mendapatkan keuntungan berdasarkan informasi yang bukan pengetahuan publik. Penundaan eksekusi bahkan dapat merugikan klien. Front-running mirip dengan insider trading, dengan perbedaan kecil dalam kasus ini bahwa broker bekerja untuk perusahaan pialang klien, bukan di dalam bisnis klien itu sendiri. ### Catatan Front-running sering kali disalahartikan dengan insider trading, tetapi keduanya berbeda. Insider trading mengacu pada orang dalam perusahaan yang berdagang berdasarkan pengetahuan lanjutan tentang aktivitas perusahaan—misalnya, menggunakan pengetahuan orang dalam mereka untuk membeli atau menjual saham sebelum pengumuman besar. ### Mengeksploitasi Rekomendasi Analis Taktik lain untuk front-running adalah bertindak berdasarkan rekomendasi analis yang belum diterbitkan. Analis riset bekerja di divisi terpisah dari broker dan fokus pada evaluasi potensi perusahaan individu untuk menasihati klien perusahaan. Mereka terus-menerus mengeluarkan rekomendasi "beli", "jual", atau "tahan" untuk saham tertentu. Rekomendasi ini pertama-tama langsung dikirim ke klien dan kemudian diambil oleh media keuangan dan dilaporkan secara luas. Seorang broker yang bertindak atas rekomendasi tersebut untuk keuntungan pribadi sebelum mencapai klien perusahaan adalah melakukan front-running. Ada area abu-abu di sini. Misalnya, seorang short-seller profesional dapat mengakumulasi posisi short dan kemudian mempublikasikan alasan untuk melakukan short pada saham tersebut. Ini tampak sangat dekat dengan skema pump-and-dump versi short-seller, di mana spekulan mempromosikan (atau menjatuhkan) investasi untuk keuntungan pribadi. ### Peringatan Sebagian besar jenis front-running dilarang oleh SEC Rule 17j-1, yang menetapkan persyaratan etika untuk manajer portofolio dan broker. Aturan ini telah ditafsirkan untuk melarang orang dalam ini mengambil keuntungan dari pengetahuan mereka tentang perdagangan klien untuk keuntungan pribadi. Namun, ada perbedaan. Short-seller dalam contoh ini mengungkapkan kepemilikan finansial pribadi pada saat rekomendasi. Dan informasi yang disampaikan oleh short-seller mencerminkan pandangan faktual yang tulus tentang prospek saham yang di-short, bukan kepalsuan yang dimaksudkan untuk menyesatkan. ### Index Front-Running Bentuk front-running dalam index fund umum terjadi dan tidak ilegal. Index fund melacak indeks keuangan dengan meniru portofolio indeks. Komposisi indeks berubah secara berkala untuk menyeimbangkannya secara akurat karena saham-saham yang membentuknya berubah secara dramatis dalam harga atau karena saham ditambahkan atau dihapus dari indeks. Hal itu memaksa manajer dana untuk membeli atau menjual beberapa komponen indeks. Trader mengamati harga saham-saham tersebut, dan mereka tahu kapan index fund akan memperbarui komponennya. Mereka akan melakukan front-running pada perdagangan tersebut dengan membeli atau menjual saham untuk mendapatkan keuntungan. Ini tidak ilegal karena informasi tersebut tersedia bagi semua orang yang memperhatikan. ## Contoh Front-Running Pada tahun 2020, Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) mengumumkan sanksi terhadap Citadel Securities, dengan alasan bahwa pembuat pasar yang berbasis di Chicago itu telah melakukan front-running terhadap kliennya sendiri antara tahun 2012 dan 2014. Menurut regulator keuangan, Citadel menghapus ratusan ribu pesanan over-the-counter (OTC) besar dari proses perdagangan otomatisnya, yang mengharuskan perdagangan tersebut dieksekusi secara manual oleh trader manusia. Pada saat yang sama, Citadel "berdagang untuk akunnya sendiri di sisi pasar yang sama dengan harga yang akan memenuhi pesanan tersebut," melanggar kewajiban mereka kepada klien. Dalam satu sampel bulan, FINRA menemukan bahwa Citadel telah berdagang melawan pelanggannya di hampir tiga perempat pesanan yang tidak aktif. Citadel akhirnya setuju untuk mengganti rugi kliennya, selain denda $700.000, tanpa mengakui kesalahan apa pun. ## Apakah Front-Running Ilegal? Ya, front-running sering kali ilegal. Sebagian besar jenis front-running dilarang oleh SEC Rule 17j-1, yang menetapkan persyaratan etika untuk manajer portofolio dan broker. ## Apakah Payment for Order Flow Sama dengan Front-Running? Payment for order flow (PFOF) terjadi ketika broker menerima kompensasi untuk meneruskan pesanan pelanggan terlebih dahulu ke pembuat pasar atau perusahaan perdagangan tertentu. Praktik ini dikritik karena menghambat eksekusi terbaik bagi pelanggan, tetapi tidak dianggap sebagai front-running karena perusahaan yang menerima aliran pesanan akan berdagang dengan pelanggan, bukan menempatkan perdagangan yang searah di depan mereka. ## Apakah Trading Ahead Sama dengan Front-Running? Trading ahead terjadi ketika broker atau pembuat pasar menggunakan akun perusahaannya untuk melakukan perdagangan alih-alih mencocokkan penawaran dan permintaan yang tersedia dari pihak lain di pasar. Trading ahead ilegal, tetapi tidak dianggap oleh regulator sama dengan front-running. ## Apa yang Dapat Terjadi pada Saham Ketika Trader Melakukan Front-Running? Harga sekuritas atau aset keuangan yang mendasarinya biasanya dipengaruhi, baik naik atau turun, ketika seorang trader melakukan perdagangan front-running, atau memasuki kontrak opsi atau futures, dengan pengetahuan lanjutan tentang sesuatu yang signifikan yang akan terjadi. ## Kesimpulannya Front-running melibatkan perdagangan saham atau aset keuangan lainnya oleh broker untuk akun mereka sendiri ketika mereka memiliki pengetahuan internal tentang transaksi atau perkembangan yang akan datang yang akan berdampak signifikan pada harganya. Hal ini juga dapat terjadi ketika seorang broker investasi memiliki informasi orang dalam bahwa perusahaannya akan mengeluarkan rekomendasi riset positif atau negatif kepada klien yang hampir pasti akan memengaruhi harga aset. Front-running ilegal dan tidak etis ketika seorang trader bertindak berdasarkan informasi orang dalam. Namun, terkadang hal itu bisa terjadi dan legal jika seorang investor membeli atau menjual saham dan kemudian mengungkapkan motivasi di baliknya dalam upaya untuk transparan dan jujur tentang transaksi tersebut. ## FAQ **Apa itu front-running?** Front-running adalah praktik perdagangan aset keuangan oleh broker yang memiliki pengetahuan internal tentang transaksi mendatang yang akan berdampak signifikan pada harganya. **Mengapa front-running dianggap ilegal dan tidak etis?** Front-running dianggap ilegal dan tidak etis karena mengeksploitasi informasi yang belum publik untuk keuntungan pribadi, yang dapat merugikan klien. **Apa perbedaan antara front-running dan insider trading?** Front-running terjadi ketika broker mengeksploitasi pengetahuan tentang transaksi klien atau rekomendasi perusahaan, sementara insider trading terjadi ketika orang dalam perusahaan menggunakan informasi non-publik tentang perusahaan itu sendiri untuk berdagang. **Apakah semua bentuk front-running ilegal?** Sebagian besar bentuk front-running ilegal dan dilarang oleh SEC Rule 17j-1. Namun, ada bentuk front-running dalam index fund yang tidak ilegal karena informasinya tersedia untuk umum. **Apa konsekuensi dari melakukan front-running?** Konsekuensi dari front-running dapat mencakup sanksi keuangan, denda, dan pelanggaran etika profesional, seperti yang terlihat dalam kasus Citadel Securities.